并购贷款助力企业兼并重组
北京市中银律师事务所 王忠辉律师
近日，中国银监会发布《商业银行并购贷款风险管理指引》（以下简称《指引》），允许符合条件的商业银行开展并购贷款业务，对通过并购能够提高企业核心竞争能力的战略性并购给予信贷支持，打破了此前《贷款通则》关于借款人“不得用贷款从事股本权益性投资”的陈规，意味着国家对商业银行从事并购贷款业务正式开闸，为过去常因资金困扰而无法完成扩张的企业带来了福音，也为我国并购市场的纵深化发展注入新的活力。
但《指引》的出台是否意味着任何有并购意愿的企业都能够获得贷款支持呢？答案当然是否定的。一方面，并购贷款业务为企业开展并购活动提供了资金上的支持，拓宽了融资渠道，极大地推动了兼并重组活动的开展，支持了我国经济结构调整和行业整合，但另一方面，与传统的商业贷款相比，并购贷款业务又更加复杂和更具风险性。因此，对于什么样的企业、什么样的并购发放并购贷款，发放多大额度的贷款，如何采取有效的监管措施，保障贷款的安全，这些都需要商业银行作有别于常规贷款的安排和布置。那么，究竟什么样的企业、什么样的并购才能获得并购贷款呢？如下笔者就根据《指引》的要求作简要介绍。
一、获得并购贷款应具备基本条件
《指引》规定，并购，是指境内并购方企业通过受让现有股权、认购新增股权，或收购资产、承接债务等方式以实现合并或实际控制已设立并持续经营的目标企业的交易行为。这说明，符合《指引》要求的能够给予贷款支持的并购，其目的必须是为了合并或实际控制已设立并持续经营的目标企业。除此之外的收购目标企业部分股份或资产而不能达到实际控制目标企业的股权转让或者其他投资行为，均不能获得商业银行的并购贷款。
企业获得并购贷款除符合上述并购目的外，并购方还应具备以下条件：
1、依法合规经营，信用状况良好，没有信贷违约、逃废银行债务等不良记录；
2、并购交易合法合规，涉及国家产业政策、行业准入、反垄断、国有资产转让等事项的，应按适用法律法规和政策要求，取得有关方面的批准和履行相关手续；
3、与目标企业之间具有较高的产业相关度或战略相关性，并购方通过并购能够获得目标企业的研发能力、关键技术与工艺、商标、特许权、供应或分销网络等战略性资源以提高其核心竞争能力；
4、自筹资金已足额到位；
5、提供充足的能够覆盖并购贷款风险的担保，包括但不限于资产抵押、股权质押、第三方保证，以及符合法律规定的其他形式的担保。（原则上，商业银行对并购贷款所要求的担保条件应高于其他贷款种类。以目标企业股权质押时，商业银行将采用更为审慎的方法评估股权价值和确定质押率）
通过以上规定可以看出，《指引》出台的目的是引导信贷资金合理进入并购市场，更好地为加快经济结构调整、产业升级提供信贷支持，促进国民经济又好又快发展。《指引》不仅要求并购方要具有良好的资信，并购交易符合国家相关法律及产业政策，更重要的是，《指引》要求通过并购应能达到提高并购方核心竞争能力的效果。因此，可以预见，市场前景好、有效益、有技术含量、有助于形成规模经济的企业间的兼并重组将更容易获得并购贷款。
二、通过商业银行对并购贷款的风险评估
《指引》规定，商业银行开展并购贷款业务要遵循依法合规、审慎经营、风险可控、商业可持续的原则，进行贷款风险评估，并最终形成贷款评审报告。根据《指引》相关规定，风险评估的主要内容如下：
（一）战略风险评估
主要着眼于并购双方行业前景、市场结构、经营战略、管理团队、企业文化和股东支持等方面，包括但不限于分析以下内容：
1、并购双方的产业相关度和战略相关性，以及可能形成的协同效应；
2、并购双方从战略、管理、技术和市场整合等方面取得额外回报的机会；
3、并购后的预期战略成效及企业价值增长的动力来源；
4、并购后新的管理团队实现新战略目标的可能性；
5、并购的投机性及相应风险控制对策；
6、协同效应未能实现时，并购方可能采取的风险控制措施或退出策略。
（二）法律与合规风险评估
商业银行评估法律与合规风险，包括但不限于分析以下内容：
1、并购交易各方是否具备并购交易主体资格；
2、并购交易是否按有关规定已经或即将获得批准，并履行必要的登记、公告等手续；
3、法律法规对并购交易的资金来源是否有限制性规定；
4、担保的法律结构是否合法有效并履行了必要的法定程序；
5、借款人对还款现金流的控制是否合法合规；
6、贷款人权利能否获得有效的法律保障；
7、与并购、并购融资法律结构有关的其他方面的合规性。
（三）整合风险评估
商业银行评估整合风险，包括但不限于分析并购双方是否有能力通过以下方面的整合实现协同效应：
1、发展战略整合；
2、组织整合；
3、资产整合；
4、业务整合；
5、人力资源及文化整合。
（四）经营及财务风险评估
商业银行评估经营及财务风险，包括但不限于分析以下内容：
1、并购后企业经营的主要风险，如行业发展和市场份额是否能保持稳定或呈增长趋势, 公司治理是否有效，管理团队是否稳定并且具有足够能力，技术是否成熟并能提高企业竞争力，财务管理是否有效等；
2、并购双方的未来现金流及其稳定程度；
3、并购股权（或资产）定价高于目标企业股权（或资产）合理估值的风险；
4、并购双方的分红策略及其对并购贷款还款来源造成的影响；
5、并购中使用的固定收益类工具及其对并购贷款还款来源造成的影响；
关于印发哈密地区规范性文件备案审查办法的通知
新疆维吾尔自治区哈密地区行政公署
哈行署发〔2006〕109号
关于印发哈密地区规范性文件备案审查办法的通知
各县（市）人民政府，地区各委、办、局：
《哈密地区规范性文件备案审查办法》已经2006年第9次行署办公会议研究同意，现印发给你们，请认真遵照执行。
二○○六年十一月二十四日
哈密地区规范性文件备案审查办法
第一条 为加强对地区规范性文件的监督和管理，保证法律、法规、规章和政策的正确实施，维护社会主义法制和政令的统一，促进行政机关依法行政，根据《新疆维吾尔自治区行政机关规范性文件备案规定》、《哈密地区行政公署工作规则》及其它有关规定，制定本办法。
第二条 本办法所称行政机关规范性文件，是指各县（市）人民政府和地区各行政部门、具有行政管理职权的法律法规授权的组织依照法定权限和程序制定的，涉及公民、法人和其他组织的权利、义务，在一定时期内反复适用，在本行政区域内具有普遍约束力的行政文件。
第三条 地区行署是县（市）人民政府、地区行政部门（单位）规范性文件的备案机关。
县（市）人民政府、地区各行政部门和具有行政管理职权的法律法规授权的组织制定的规范性文件由制定机关报地区行署备案。
两个或者两个以上部门（单位）联合制定的规范性文件由主办部门（单位）负责报送。
金融、税务、外汇管理、工商、质量技术监督、食品药品监督、国土资源等实行垂直管理的部门（单位）制定的规范性文件，报上一级主管部门备案，同时报送地区行署。法律、法规另有规定的从其规定。
第四条 地区行署法制工作机构具体负责规范性文件的备案审查和监督管理工作。
县（市）人民政府、地区各行政部门（单位）的法制工作机构（办公室）具体承办规范性文件的报送备案工作。
第五条 规范性文件备案审查坚持有件必备、有备必审、有错必纠的原则，确保规范性文件合法有效。
第六条 规范性文件应当自公布之日起10日内，按第三条规定报送备案审查。
第七条 报送规范性文件备案，应当提交民汉文正式文本、制定说明各5份，备案报告、相关依据或者材料各1份，同时报送规范性文件电子文本。
第八条 报送规范性文件备案，符合本办法第二条、第七条规定的，地区行署法制工作机构应当予以备案审查登记；不符合第二条规定的，通知制定部门（单位）不予备案审查登记；符合第二条但不符合第七条规定的，通知制定部门（单位）补正后重新报送备案。
第九条 经备案登记的规范性文件，由地区行署定期公布文件目录。
编辑规范性文件汇编，应当以公布的规范性文件目录为准。
第十条 地区行署法制工作机构对报送备案的规范性文件，就下列事项进行审查：
(一)是否超越法定权限；
(二)是否与法律、法规、规章及自治区人民政府和地区行署的规范性文件相抵触；
(三)涉及公民、法人和其他组织的权利义务的内容是否合法、合理、适当，依据是否充分；
(四)规范性文件之间对同一事项的规定是否一致；
(五)是否违反法定程序。
第十一条 地区行署法制工作机构审查报送备案的规范性文件，需要制定部门（单位）说明情况的，制定部门（单位）应当在规定期限内予以说明；需要征询有关行政部门（单位）意见的，有关部门（单位）应当在规定期限内予以答复。
第十二条 审查中发现报送备案的规范性文件不符合有关要求的，分别按照下列规定处理：
(一)规范性文件超越制定部门（单位）法定权限，同法律、法规、规章相抵触或者内容不适当的，提出限期改正建议；逾期不改正的，报请地区行署予以撤销；
(二)不同部门（单位）制定的规范性文件之间有矛盾的，应当进行协调，协调不一致的，提出处理意见，报地区行署决定；
(三)规范性文件违反制定程序或者不符合行文规范的，建议制定部门（单位）限期处理。
经审查发现规范性文件有违法或者不当规定，继续执行可能造成严重后果的，在制定部门（单位）改正之前，地区行署法制工作机构应报请地区行署，作出暂停执行该规范性文件部分或者全部内容的决定。
第十三条 公民、法人或者其他组织发现规范性文件与法律、法规、规章相抵触，或者规范性文件之间存在矛盾的，可以向制定部门（单位）或者向地区行署法制工作机构提出书面建议。
制定部门（单位）或者地区行署法制工作机构应当予以核实，并按照规定程序处理。
第十四条 地区行署法制工作机构对报送备案的规范性文件应当自收到本办法第七条所列材料之日起20日内，将审查意见书面通知制定部门（单位）并报地区行署。
不符合规定的，地区行署法制工作机构已提出改正建议的，制定部门（单位）应当自收到通知之日起15日内自行改正，并书面答复处理结果。
符合规定的应当予以备案登记。
第十五条 县（市）人民政府、地区各行政部门（单位）应当于每年第一季度，向地区行署报告上年度规范性文件备案情况，并抄送地区行署法制工作机构。
县（市）人民政府、地区各行政部门（单位）应当每半年清理一次自行制定发布的规范性文件，并将清理结果抄送地区行署法制工作机构。
第十六条 地区行署法制工作机构应当加强对规范性文件报送备案情况和备案审查情况的监督检查，督促规范性文件的制定部门（单位）履行本办法规定的职责。
第十七条 规范性文件制定机关不报送或者不按时报送备案的，按照《哈密地区行政执法过错责任追究实施办法》的有关规定进行责任追究。
第十八条 地区行署制定的规范性文件由地区行署办公室、法制工作机构按照自治区人民政府的规定，负责向自治区人民政府、地区人大工委报送备案。
第十九条 各县（市）人民政府应当根据自治区人民政府的规定和本办法规定，结合本县（市）实际情况，制定规范性文件备案审查办法。
地区各行政部门（单位）应当根据自治区人民政府的规定和本办法规定，结合上级行政机关的要求，制定本部门（单位）的规范性文件备案审查办法。
第二十条 本办法由地区行署法制办公室负责解释。
第二十一条 本办法自2007年1月1日起施行。
